"Газпром" ожидает, что Дания одобрит строительство "Северного потока-2" к октябрю 2019. Пока неясно, завершится ли экологическая экспертиза нового маршрута "Северного потока-2" в обход острова Борнхольм к октябрю, и побудит ли необходимость предоставления разрешения на строительство газопровода Baltic Pipe также одобрить маршрут "Газпрома" - НЕЙТРАЛЬНО на данном этапе.

Тем не менее, если это случится, "Газпром" потенциально может завершить строительство Северного потока-2 к концу 2019, как он и прогнозировал, учитывая, что он оценил строительства датского участка примерно в 5 недель. Если трубопровод будет введен в конце 2019 или в начале 2020, это снизит транзитные риски, на наш взгляд, и может укрепить позиции Газпрома в переговорах с Украиной об изменении условий транзитного соглашения с 2020.

"Газпром" торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.8x, что немного выше 3.6x у российских нефтяных компаний.