Sempra Energy вчера объявила о вводе в эксплуатацию первой линии сжижения СПГ на проекте Cameron LNG (1-й этап). В рамках этого этапа предусмотрено строительство трех линий СПГ мощностью по 4 млн т в год.

С учетом уже существующего избытка предложения на рынке СПГ запуск еще одного проекта, вероятно, окажет давление на спотовые цены на газ в этом году, особенно в Европе. Отметим, что спотовые цены на газ на европейском рынке уже резко снизились в 1К19, т. к. на него были перенаправлены объемы, предназначавшиеся для Азии (вследствие сокращения премий в цене СПГ на азиатском рынке). Цены на газ на британской NBP за 4М19 снизились на 17% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года до $211/тыс. куб. м, а в 1К19 были 28% ниже, чем кварталом ранее. СПГ на азиатском спотовом рынке резко подешевел в зимние месяцы на фоне падения цен на нефть в 2018 году, а также избыточных запасов в газовых хранилищах, запуска новых регазификационных мощностей и теплой погоды зимой. Сейчас спотовые цены на газ в Японии и Сингапуре почти на 50% ниже, чем в сентябре 2018, и составляют $5,2 за млн БТЕ ($186/тыс. куб. м). В ближайшие месяцы рынок газа, вероятно, останется под давлением из-за низкого сезонного спроса.

Мы считаем, что этот риск более актуален для "Газпрома", поскольку на спотовый компонент уже приходится более 50% в формуле расчета цен на газ для потребителей в Европе. Наш текущий прогноз по цене реализации газа в Европе на 2019 год составляет $216/тыс. куб. м, что на 10% ниже, чем $241/тыс. куб. м в прошлом году, и меньше прогноза компании ($230-235 за тыс. куб. м), и последние события представляют дополнительный риск для наших прогнозов. НОВАТЭК в большей степени защищен от влияния спотовых цен, т. к. цены большинства его контрактов привязаны к ценам на нефть. Впрочем, такая ситуация все равно отразится на его рентабельности от перепродажи первых незаконтрактованных объемов газа Ямал СПГ в этом году.